《河南大学》 2019年
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双动态调整的投资组合保险策略及实证研究

高雪双  
【摘要】:投资组合保险策略是风险管理的一种方法,主要运用金融衍生工具来降低投资风险,这为投资者应对不可分散风险提供了有效手段。CPPI策略和TIPP策略是国内市场应用最广泛的投资组合保险策略。传统CPPI策略中的风险乘数和要保额度在期初是根据投资者的风险偏好和损失容忍度设定,在整个投资期内参数固定不变。这样的设计规则使得投资者在牛市无法充分捕捉向上收益,在熊市无法有效的保护下跌风险。TIPP策略对保险底线的调整规则进行了改变,不再固定,一定程度上弥补了CPPI策略在熊市中的劣势,但TIPP策略显得过于保守,更不能有效的捕捉股票向上的收益。目前大多数文献均把研究视角放在策略的某一个参数上,如风险乘数m或价值底线f。本文提出新的研究思路,改变以往策略中固定风险乘数和要保额度的规则,根据市场行情的变动对m、f两个参数同时进行调整,即在m调整的基础上,动态调整f达到更好的效果。本文首先根据市场行情加入调节因素,动态的调整风险乘数和要保额度,提出双动态调整的投资组合保险策略模型,当股价上升,要保额度f不变,随股指趋势上调风险乘数,通过杠杆作用增加风险资产的头寸以获取向上收益,当股价下跌,随股指趋势下调风险乘数,减小杠杆作用,降低风险资产持有以减轻损失,同时上调要保额度f,增大要保额度保护已有资产,降低下跌风险,这样的调整方式可以在多头时较好的捕捉向上收益,空头时发挥投资组合保险的保本要求。其次用Matlab对国内具体股票价格进行实证分析,验证新策略模型的有效性。结果显示,双动态调整的投资组合保险策略能根据市场和投资者两者动态调整,发挥更好的保本效果和收益能力,是一种更优的策略。根据股市变动动态调节策略参数,提高了组合保险策略的保本和获益能力,给国内投资组合保险策略的研究提供一个新的视角,为投资者在金融市场的投资操作提供借鉴和指导,促进金融市场和国内经济平稳持续发展。
【学位授予单位】:河南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2019
【分类号】:F832.51;F224

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